移动版

G榕泰:氨基复合材料是今后业绩增长的主要动力

发布时间:2006-07-17    研究机构:国金证券

公司核心业务是ML材料的生产和销售,较竞争对手相比公司ML材料具有规模及成本优势。

  2006年ML提价以及2007年下半年预期公司新建6万吨项目投产使得ML材料成为未来三年的利润增长点之一,预期2006年~2008年公司ML材料毛利分别同比增长16.5、22.5和24.7百万元。

  公司新建苯酐/DOP项目(2万吨苯酐、5万吨DOP)今年3月份投产,该业务是公司2006年、2007年另一利润增长点,预期可以新增毛利24.4和8.6百万元。由于建设期问题,公司计划新建的苯酐/DOP二期项目(4万吨苯酐、10万吨DOP)2008年底以前难以为公司带来盈利增长。

  目前公司面临的主要风险:ML材料需求增长速度面临原油及能源价格下降而降低的风险,同时油价的波动也会导致苯酐/DOP项目盈利具有较大的不确定性。

  预期2006~2008年公司实现净利润85.6、99.1和109.7百万元,EPS分别为0.446、0.516和0.571元,按照定向增发4500万股计算,摊薄EPS分别为0.361、0.418、0.463元。

  参考美国市场净资产收益率和公司相当的专用化学品公司市盈率水平(18.93倍)以及公司2007年盈利水平,我们认为公司的合理价位是7.52~8.71元,目前股价已经接近合理价位,我们下调评级为“持有”。

申请时请注明股票名称