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广东榕泰:600589-前三季度净利润微增0.78%

发布时间:2008-11-04    研究机构:天相投资

2008年1-9月,公司实现营业收入8.43亿元,同比增长13.33%;实现营业利润1.22亿元,同比增长1.29%;实现归属于母公司所有者的净利润1.12亿元,同比增长0.78%;摊薄每股收益0.21元,其中第三季度实现每股收益0.08元。

主要原材料价格下降,第三季度毛利率环比上升1.78%。公司主要原材料为甲醛、尿素等,甲醛价格三季度以来下跌38.27%,尿素价格三季度以来下跌22.91%,原材料价格的下跌降低了公司的成本压力,第三季度毛利率环比提高1.78个百分点。

产能扩增,未来两年收入有望持续增长。公司原有氨基复合材料产能7.5万吨/年,08年下半年新增6万吨产能,产能达到13.5万吨;06年,公司建成年产2万吨苯酐和年产5万吨DOP项目,目前正在进行二期工程建设,预计08年年底建成,届时,公司苯酐、DOP产能将分别达到年产4万吨和年产10万吨;年产500吨的IC封装膜业务是公司另一收入增长点,预计09年开始贡献收益;同时,公司还涉及房地产业务,未来有望成为公司另一收入增长点。

全球经济恶化,公司业务恐受影响。公司氨基复合材料的下游仿瓷材料主要面向海外市场,08年,随着美国次贷危机的爆发,进而慢慢演变为全球范围内的金融危机,公司业务可能会受到影响。短期来看,全球金融危机很难有效化解,给公司业务的发展带来了一定的不确定性。

风险提示。(1)下游行业主要面向海外市场,存在出口不畅风险;(2)有多个在建项目,存在在建项目不能顺利达产而使盈利预期低于预期的风险;(3)涉及房地产业务,存在管理不利风险。

盈利预测及评级。我们预计公司08-10年每股收益分别为0.27元、0.39元和0.45元,对应的动态市盈率分别为10倍、7倍和6倍,考虑到公司产能不断扩增且涉及房地产项目,目前估值较低,我们维持公司“增持”投资评级。

申请时请注明股票名称