移动版

广东榕泰:上市公司季报点评:净利润同比增加当属不易

发布时间:2009-04-23    研究机构:海通证券

净利润同比增加当属不易。ML 材料龙头广东榕泰(600589)2009 年4 月22 日公布2009 年第一季度报告。报告显示,公司实现营业收入25372 万元,同比下降7.73%;实现利润总额3529 万元,同比增加6.46%;实现净利润3000 万元,同比增长6.27%;EPS 为0.056 元。在全球金融危机的背景下公司主业同比仍然增长实属不易。

利润小幅增加的主要因素在于主营成本的下降。在今年4 月15 日的调研报告中,我们认为,不考虑产能的扩张,今年公司的ML 材料和苯酐/DOP 业务的收入增长幅度将为负数,但由于成本下降幅度更大,公司主业的毛利率将有所上升。公司季报显示,今年一季度,榕泰主业的毛利率为26.75%,相比去年的同期23.31%上升了3.44 个百分点。应该说这一毛利率水平已经超过了我们4 月15 日报告中对主业部分的盈利预测。当然,这也验证了我们前期的判断。

资产减值损失已经为负数。我们看到,去年一季度公司的资产减值损失为20 万元,今年则为-268 万元,说明今年由于原材料价格反弹等因素,公司的存货已经开始部分冲回。需要注意的是,公司今年一季度25654 万元的存货相比去年的24167万元没有大的增加,说明去年的高位存货已经大幅消化。另外,我们注意到,公司今年一季度在建工程数额为13620 万元,相比去年同期的13540 万元基本没有增加,这说明今年公司暂时没有新项目上马。

盈利预测与投资建议。公司的经营回暖超出市场的预期,但符合我们的判断。我们认为,如果下半年经济情况没有大的回落,公司今年的业绩有望超过我们前期的预测。出于谨慎的考虑,我们维持对公司2009-2011 年摊薄后EPS 分别为0.46 元、0.62 元、0.70 元的盈利预测。我们维持对公司6 个月11.16 元的目标价。综合考虑,我们维持对广东榕泰的“买入”评级。

风险揭示。未来经济形势的变化;ML 材料、苯酐、DOP 以及相关原材料价格波动情况;主业的需求变化情况;房地产业务的进展;定向增发的进程。

申请时请注明股票名称