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G榕泰中报点评

发布时间:2006-07-27    研究机构:东莞证券

公司投产的苯酐/增塑剂项目的最终目的是生产供应广东福建地区需求强劲的增塑剂,苯酐只是作为增塑剂的中间产品存在,估计公司下半年择机启动增塑剂的装置。另外,公司目前也正在投资建设二期苯酐增塑剂项目,部分基建项目已经启动,估计该项目将于2008年年底建成,届时将增加5万吨苯酐和10万吨增塑剂产能。

  氨基复合材料需求旺盛下游密胺餐具对氨基复合材料的需求持续旺盛,而且在近年有加速的迹象,我们在7月11日的《G榕泰调研跟踪报告》中也反复表述了在福建地区的密胺制造企业纷纷扩产,印证了对氨基复合材料需求强劲的说法。所以公司7万吨产能30%的市场占有率已经不能满足下游客户的需求,定向增发募资投向的6万吨氨基复合材料将有效提升公司的供应能力以及产品定价能力,估计该项目于2007年7月份可以顺利投产,成为2007年利润增长的源动力。

  部分原材料价格回落有利公司业绩增长国内尿素产能集中在06年释放,价格回落已经成为业内人士的一致预期;甲醇也是公司生产甲醛的原材料之一,目前国内各地纷纷上马甲醇项目,甲醇价格回落也是势在必然。这些均对公司构成利好。

  上调合理目标价位维持06-08年摊薄后0.362、0.49和0.544元的盈利预测。龙头优势、定价优势、苯酐/增塑剂项目的投产以及主导产品氨基复合材料产能的扩张将有效的打开公司的估值空间,给予18倍的市盈率估值,07-08年合理股价区间应该为:8.82-9.79元,继续维持“推荐”评级。

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