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广东榕泰(600589):高成长的大幕才刚刚开启

发布时间:2007-03-12    研究机构:海通证券

我们认为,未来密胺塑料行业的增长率仍能保持这一速度;作为ML材料的龙头企业,广东榕泰(600589)未来主营业务的增长率将超出行业的平均增长率(部分原因是产能释放和下游旺盛的需求导致公司进一步扩产),有望达到40-50%左右。我们初步测算广东榕泰2006年全年实现收入7.9亿元(同比增长39%),净利润9338万元左右(同比增长60%),折合每股收益0.394元/股(按增发后股本摊薄计算);考虑到6万吨ML材料项目年底才会投产,我们预计2007年公司主营收入将增长25-30%,净利润增长35%左右,每股收益将达到0.53元/股;考虑到产能扩展,预计2008年公司主营收入再次大幅增长,幅度达到40%,净利润增长50%,每股收益将达到0.795元/股。

  我们认为,ML材料的应用前景广泛,发展应不逊色于新材料和改性塑料。比照它们的估值,我们按照2007年业绩给予广东榕泰35-40倍PE(对应的PEG为0.7—0.8,远低于改性塑料龙头企业金发科技的水平),公司的合理目标价格在18.55-21.20元,距离目前价位尚有50-70%左右的上涨空间,首次给予“买入”的投资评级。

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